据统计，全美已有三十几个州县级政府陷入了财政困境。华尔街金融海啸的扩散现在又多了一个隐患：导向地方财政。美国的地方财政收入有三大来源：一是税收，二是举债，三是投资。所以在税收锐减之时，如果投资面临亏损、举债市场低迷，财政危机就难以避免。
中国的地方财政和美国有两大差异：第一是税源不同，第二是不能发债。所以被戏称为“吃饭财政”，近年来，房地产市场的火爆使地方政府有了“土地财政”。因此，地方政府的吃饭财政加土地财政，一时间的暴富驱动了地方GDP的高速增长。
金融海啸的冲击波和房地产市场的熄火，双双影响地方财政和地方经济增长速度。中国某个地方政府如果发生财政危机，导火线很可能是房地产税费收入的锐减，如果地方政府现在还没有果断收缩，明年爆发财政危机的概率就会急剧上升。这就出现了地方政府的两难窘境：要保增长就必须扩张，要防危机则必须收缩，何去何从？
地方性土地财政的收入是周期性的，而地方建设工程却是长期性的。由于政府官员任期的原因，土地财政的周期性上升几乎必然驱动政府的非理性决策，使其投资预算远远超过未来的可支配财政收入。周期性收入和长期性工程之间的矛盾或者导致建设工程的烂尾，或者导致银行贷款的坏账，这就给2009年宏观经济增加了新的不确定性：地方建设工程的资金链断裂！资金链断裂的结果将会是连环拖欠。
从美国的财政危机预警中国的地方财政危机或许有些牵强，只是提醒相关各方不要低估中国经济在2009年的“寒冬”,更不要以为有了“4万亿”的方案就能高枕无忧了。如果本文预警的地方财政危机发生了,“4万亿”中需要有地方财政出的那一部分从何而来呢？
中央拉动内需的决策非常正确、及时，但关键在执行。令人担忧的是：可预见的寒冬是未来6-9个月的事情，现在看到的项目却多半是3-5年后才能生效；内需的主流是消费，现在启动的却多半是投资；消费的主流群体在城镇，现在却还没有看到刺激城镇消费的政策……
摘自《上海证券报》 作者：金岩石
关键字： 内容标签：财政危机,预警,地方财政危机 预警 地方
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中国的地方财政和美国有两大差异：第一是税源不同，第二是不能发债。所以被戏称为“吃饭财政”，近年来，房地产市场的火爆使地方政府有了“土地财政”。因此，地方政府的吃饭财政加土地财政，一时间的暴富驱动了地方GDP的高速增长。
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地方性土地财政的收入是周期性的，而地方建设工程却是长期性的。由于政府官员任期的原因，土地财政的周期性上升几乎必然驱动政府的非理性决策，使其投资预算远远超过未来的可支配财政收入。周期性收入和长期性工程之间的矛盾或者导致建设工程的烂尾，或者导致银行贷款的坏账，这就给2009年宏观经济增加了新的不确定性：地方建设工程的资金链断裂！资金链断裂的结果将会是连环拖欠。
从美国的财政危机预警中国的地方财政危机或许有些牵强，只是提醒相关各方不要低估中国经济在2009年的“寒冬”,更不要以为有了“4万亿”的方案就能高枕无忧了。如果本文预警的地方财政危机发生了,“4万亿”中需要有地方财政出的那一部分从何而来呢？
中央拉动内需的决策非常正确、及时，但关键在执行。令人担忧的是：可预见的寒冬是未来6-9个月的事情，现在看到的项目却多半是3-5年后才能生效；内需的主流是消费，现在启动的却多半是投资；消费的主流群体在城镇，现在却还没有看到刺激城镇消费的政策……
摘自《上海证券报》 作者：金岩石
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